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【山证化工】石油化工行业周报(20200511-20200517)：2020Q1石化行业资金仓位变动分析
类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：程俊杰 日期：2020-05-18
核心观点
上周WTI 原油、布伦特原油价格双双上涨，WTI 原油期货价格收于29.43 美元/桶，周涨幅18.96%；布伦特原油价格收于32.50 美元/桶，周涨幅4.94%。中国原油需求量的反弹及IEA 有关石油需求复苏的预计提振了市场情绪。根据海关总署的数据，中国今年前4 月进口原油1.7 亿吨，增加1.7%，进口均价为每吨2906.7 元，同比下跌8.9%；进口天然气3232.8 万吨，增加1.5%，进口均价为每吨2702.5 元，下跌15%。进口实现正增长表明国内的需求恢复持续加快。上周四IEA 在其最新的能源展望月度报告中指出，将2020 年的石油需求预测上调了70 万桶/天，这仍意味着每年将减少860 万桶/天，较去年水平减少约9%。供应方面，IEA 指出以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的出口国联盟减产，到2020 年底，美国石油日产量可能减少280 万桶，是沙特阿拉伯产量预计降幅的三倍。根据4 月13 日欧佩克达成的减产协议，自2020 年5 月1 日起欧佩克减产970 万桶/日，同时美国石油钻井总数不断下滑，截至5 月15 日当周，石油钻井总数减少24 座至258 座，可以预见，未来原油产量将会明显下降。另外，OPEC 在近期公布的夏季原油展望报告中表示，二季度原油需求将遭到最大程度的破坏，并且这一影响将在三季度和四季度延伸，预计分别造成的需求损失为1200 万桶/日、 600 万桶/日和350 万桶/日，原油市场需求端的不确定性仍制约油价上行的幅度。
价格方面，上周涨幅排名前五的石化产品：乙烯（17.45%）、三氯甲烷（15.15%）、丙烯酸（10.81%）、TDI（10.33%）、环氧丙烷（8.59%）；价差方面，PX-石脑油价差为249.5 美元/吨，周涨幅5.35%；乙烯-石脑油价差为362.5 美元/吨，周涨幅76.74%；PTA-二甲苯价差为1208.34 元/吨，周涨幅5.83%；涤纶POY-PTA-MEG 价差为1119.8 元/吨，周跌幅14.68%；丙烯-丙烷PDH 价差为356.4 美元/吨，周涨幅5.69%；丙烯酸-丙烯价差为3774.43元/吨，周涨幅26.99%。
市场回顾
上周石油石化指数下跌0.82%，同期上证综指上涨0.09%，沪深300指数上涨0.12%，石油石化板块跑输沪深300 指数0.94 个百分点，在所有行业中排名倒数第5 位。石化子板块普跌。炼油、油田服务、油品销售及仓储、石油开采、其他石化、工程服务涨跌幅分别为-0.34%、-0.61%、-0.84%、-0.99%、-1.04%、-1.08%。截至2020 年5 月15 日，沪深300 指数PE（TTM）为11.74，石油石化行业PE（TTM）为23.75，相较沪深300 溢价率为102.30%。
行业动态
三大石油生产国加大减产力度
沙特阿拉伯能源部5 月11 日宣布，将在现有减产协议基础上，6 月份再额外减产原油100 万桶/日。这将使沙特日均产量从4 月的水平下降480 万桶，至749.2 万桶。沙特此举旨在鼓励产油国履行各自减产承诺，并实施额外的自愿减产，以维护全球石油市场稳定。沙特、俄罗斯和美国是世界前三大产油国，疫情发生前三国产量均超过1000 万桶/日。据BP 2019 世界能源统计数据显示，2019 年，三国石油总产量约占全球石油总产量的1/3。当前，需求仍然低迷，库存处于高位，油价在低位震荡，迫使全球三大产油国沙特、俄罗斯和美国5 月积极减产。（信息来源：中国石油报）投资建议
我们建议关注卫星石化，公司作为国内最大、全球前五的丙烯酸生产企业，同时是国内最大的聚丙烯酸酯纺织化学品生产企业，规模优势明显，具备一定议价能力。随着丙烯酸、丙烯酸酯项目的不断建成投产，公司市场竞争力将不断增长。恒力石化，公司目前已形成“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”一体化产业链，受原油价格大幅波动和产业链上下游不均衡发展的影响，产业链盈利存在一定周期波动性。尽管面临一季度以来疫情扩散及油价暴跌等不利影响，作为具备刚性特点的下游终端需求有望逐季趋稳，支撑PTA 行业需求与发展。
风险提示
油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险
联系我时，请说是在老客网上看到的，谢谢！